La gestora de activos A&G cree que el mercado está descontando tipos de interés muy superiores a las estimaciones y consideran que las previsibles subidas por el BCE y la FED se revertirán para volver al escenario actual, mientras que no se muestran positivos en bonos a largo plazo.
En la presentación de la hoja de ruta del BCE y la Fed hecha este miércoles por el director general de Inversiones de A&G, Diego Fernández Elices; el gestor de renta fija, Germán García; y el miembro del Comité de Inversiones del fondo Paradigma Stable Returns de A&G, Bernardo Barreto han apostado por optar por la prudencia en los tramos largos de los bonos.
Según ha destacado García, en EE.UU., con una mayor resiliencia económica e inflación más persistente de lo esperado, no ve tipos en el 4,50 % (actualmente en el 3,75 %-4 %), y que se queden ahí por un periodo largo de tiempo; mientras que en el caso de la eurozona estima un tipo neutral, superior al de la década pasada, pero inferior al que descuenta actualmente el mercado, en el 3,5 %, desde el 2,5 % actual.
A fecha de hoy, A&G cree que de aquí a final de año, previsiblemente en diciembre, tanto la Fed como el BCE llevarán a cabo sendas subidas de los tipos en un cuarto de punto, que en el caso de la entidad europea será de nuevo «preventiva» o incluso «restrictiva».
A&G cree que de aquí a final de año tanto la Fed como el BCE llevarán a cabo sendas subidas de los tipos
Para el próximo año, su escenario central contempla otra subida de los tipos por el BCE siempre que haya una desescalada del conflicto en Irán y la energía baje de los precios actuales, mientras que en EE.UU., se podrían llevar a cabo en 2027 hasta dos subidas más.
En ambos casos, consideran que en un futuro los bancos centrales volverán a bajar los tipos a los niveles actuales.
Barreto, por su parte, ha comenzado su intervención aludiendo a la frase del escritor estadounidense Mark Twain sobre «no es lo que no sabes lo que te mete en problemas, sino es lo que sabes con certeza que simplemente es así», aludiendo a que lo que ha impulsado en EE.UU., la subida de tipos de largo plazo no ha sido ni la guerra de Irán ni la inflación sino por la revisión de expectativas de crecimiento.
En el caso de Francia, ha dicho, la subida de tipos en septiembre se impulsó en gran parte por el aumento del riesgo crediticio en el país y nu poco por la revisión de las expectativas de crecimiento, y no por la revisión de la inflación.
El Tesoro de EE.UU. está implementando una política monetaria expansiva
Barreto ha destacado que aunque en EE.UU., y Francia el «síntoma» es el mismo, la diferencia es que mientras que «en el caso de EE.UU., es porque está corriendo un maratón, en el caso de Francia es porque está enferma».
Asimismo, ha destacado que la política de tipos de la Fed tiene poco impacto en la revisión de crecimiento por gastos de capital en IA, ya que ha asegurado que los mecanismos de transmisión tradicional no funcionarán tan rápidamente en inversiones en IA como resulta en consumo o ladrillo.
En su opinión, el Tesoro de EE.UU., está implementando una política monetaria expansiva, cambiando deuda de largo plazo por deuda de corto plazo, y ello aumenta la liquidez para invertir en IA.
Por ello, ha asegurado que lo «preocupante» es la inversión que se está haciendo en construcción de centros de datos y todo lo que tiene que ver con la IA, y la futura demanda que habrá en unos años; y lo ha comparado con el crecimiento que tuvo China cuando construyó una cantidad masiva de vivienda principalmente entre el año 2008 y la década de 2020, impulsada por un modelo económico basado en el sector inmobiliario para mantener el crecimiento económico, al igual que ocurrió en España.