El crecimiento de los salarios incrementará la inflación, según el BCE

En un artículo de su último boletín económico, publicado hoy, José Emilio Gumiel y Elke Hahn analizan la importancia de los salarios en el incremento de la inflación.

«El análisis apoya la idea en las actuales previsiones y proyecciones de que el aumento del crecimiento salarial creará presiones alcistas sobre los precios», según el artículo.

En las actuales previsiones y proyecciones, un alza en los costes laborales se considera una condición importante para que se produzca un incremento sostenido de la inflación subyacente», añade el análisis.

El BCE ha insistido desde hace meses en que todavía es necesaria una política monetaria muy expansiva para que suba la inflación subyacente, que descuenta la energía y los alimentos y es todavía muy baja.

Las señales proporcionadas por diferentes indicadores de costes laborales han sido mixtas durante algún tiempo, según los economistas del BCE.

El crecimiento salarial medido por la compensación por empleado o por la compensación por hora trabajada ha subido en los dos últimos años.

Pero el crecimiento de los costes laborales unitarios, que es el crecimiento salarial ajustado al crecimiento de la productividad, ha seguido plano en ese periodo de tiempo.

Esto plantea la pregunta sobre qué indicadores de costes laborales proporciona la señal relevante para las previsiones de inflación subyacente.

Los autores concluyen que el crecimiento salarial «refleja la señal relevante» respecto a las presiones al alza sobre la inflación subyacente, y no el crecimiento de los costes laborales unitarios.

La política monetaria ha hecho hincapié recientemente en que el crecimiento salarial es condición para que aumente la inflación.