La agencia Fitch Ratings ha reafirmado la calificación a largo plazo de emisor (Long Term Issuer Default Rating) de Aena en ‘A’, así como la del programa EMTN, y ha mantenido la calificación a corto plazo en ‘F1’, ambas con perspectiva estable.
Según Fitch, esta decisión se sustenta en el sólido tráfico aeroportuario registrado por Aena durante 2024 y el primer semestre de 2025, especialmente en su red de aeropuertos orientados al ocio, así como en la fortaleza del flujo de caja operativo, impulsado por unas inversiones nacionales moderadas y un estricto control de costes.
La agencia advierte, sin embargo, que el entorno operativo de Aena se verá condicionado por la entrada en vigor de un nuevo periodo regulatorio en 2027, el cual implicará una intensa fase de inversiones destinada a ampliar la capacidad de varios aeropuertos que actualmente presentan limitaciones de infraestructura.
“Esto se producirá en un contexto de posible moderación de las tendencias de la industria aeronáutica y de oportunidades de fusiones y adquisiciones”, señala Fitch.
El nuevo marco podría reducir la visibilidad del perfil financiero a medio plazo, debido al mayor endeudamiento necesario para financiar estas inversiones y a un posible enfriamiento del sector aéreo. No obstante, la agencia considera que los indicadores crediticios de Aena se mantienen sólidos a corto plazo.
Evaluación independiente de Aena
Fitch también ha subrayado que evalúa a Aena de manera independiente del soberano español, argumentando que el Estado no tiene acceso discrecional a los flujos de caja de la empresa debido a la presencia de accionistas minoritarios y a los convenios financieros asociados a su estructura de deuda.
En su escenario base, Fitch anticipa que el apalancamiento de Aena podría superar las 2,5 veces a partir de 2027, en paralelo a una estabilización de las tarifas aeroportuarias y de tráfico por debajo del 1%. Asimismo, estima un aumento significativo de las necesidades de inversión durante el próximo ciclo regulatorio.
“También hemos incluido en nuestras proyecciones cierta actividad de fusiones y adquisiciones que no genera EBITDA, junto con supuestos conservadores sobre el gasto minorista, los costes de personal y el flujo de caja del negocio internacional”, concluye el informe.
Con esta ratificación, Fitch respalda la posición financiera robusta y la gestión prudente de Aena, aunque advierte de los retos que planteará su próxima fase de expansión y el nuevo marco regulatorio en los próximos años.