Las emisiones de bonos en España en euros cayeron un 4 % en 2025 respecto a 2024, y el pasado año terminó con volúmenes de emisión de 89.000 millones de euros, destacando las emisiones corporativas con un incremento del 35 %, superando los 22.000 millones de euros, según Société Générale.
En la presentación de perspectivas del mercado de capitales de deuda de la compañía de servicios financieros Société Générale, el director de Mercado de Capitales, Fernando García, y el responsable de Mercado de Capitales para Instituciones Financieras, Carlos Cortezo, han explicado que en el sector financiero los volúmenes de emisión en 2025 disminuyeron un 27 % respecto a 2024 debido a menores necesidades de financiación por la entidades financieras.
En 2025, el sector público español colocó, a través de operaciones públicas, un importe total de 42.700 millones de euros mediante 15 operaciones sindicadas, una cifra en línea con la de 2024.
El Reino de España fue el emisor más activo del sector público español con un peso del 82 % sobre el total de emisiones de soberanos, supranacionales y agencias (SSA), alSSA, al colocar un total de 35.000 millones de euros a través de 3 operaciones.
Además, de las 15 operaciones que hubo el pasado año por parte de emisores del sector público, 9 contaron con etiqueta ESG.
Las emisiones de bonos ESG se moderaron
En 2025, las emisiones ESG, y en concreto los bonos verdes, mostraron una dinámica más moderada pero resiliente, emitiéndose en 2025 16.600 millones de euros frente a los 18.100 millones de 2024.
Entre las emisiones sindicadas del sector corporativo español en 2025 destacan entre otras las de Iberdrola, Repsol, Abertis, Celsa, Almirall, Inmobiliaria Colonial o El Corte Inglés, entre otras; mientras que en el caso de emisiones por parte del sector financiero García se ha referido a las de BBVA, Santander, Caixabank, Bankinter, Sabadell, Ibercaja, Abanca o Cajamar.
Por tanto, García ha destacado que el año 2025 estuvo marcado por un mercado de crédito estable, con spreads en rangos muy estrechos y un tono firme durante la mayor parte del ejercicio, registrando un único episodio de tensión con el anuncio arancelario de EE.UU. a principios de abril, que redujo temporalmente la actividad primaria al plantear dudas sobre el mercado.
Las tensiones geopolíticas en 2025 tuvieron un impacto limitado
Asimismo, ha considerado que las tensiones geopolíticas en 2025, especialmente en Ucrania y Oriente Medio, tuvieron un impacto limitado, sin generar presiones duraderas en los mercados ni un repunte significativo de la volatilidad, de modo que la abundante liquidez siguió siendo el principal soporte del mercado, con flujos constantes entrando en los fondos que permitieron a los emisores conseguir menores costes de financiación.
De cara a 2026, Société Générale prevé que los bancos centrales, tanto el BCE como la Fed mantengan una postura prudente; pudiendo limitar la flexibilidad de la Fed las declaraciones que vaya haciendo el presidente de EE.UU., Donald Trump, y las oscilaciones del Tesoro americano.
En cuanto a Europa, Société Génerale considera que un mayor gasto público y la evolución fiscal podrían añadir algo de prsión a las primas soberanas, con un efecto limitado sobre el crédito, mientras que la reforma fiscal de los planes de pensiones en Holanda podría influir también en la pendientes de la curva de tipos.
En cualquier caso, consideran que la resiliencia de la demanda inversora registrada en 2025 pueda segur aportando estabilidad sobre los mercados en el año actual.