El fabricante de trenes Talgo perdió el pasado año 100 millones de euros, tan s0lo 7,09 menos que en el año 2024 y con un dato que preocupa y mucho a los analistas, su alto apalancamiento.
Según la información enviada por la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), los ingresos en el ejercicio 2025 se han situado en 618 millones de euros, el ebitda asciende solo a 0,6 millones de euros y el Ebitda sin extraordinarios, 53,9 millones.
La deuda financiera neta queda situada en 394 millones a finales de 2025. Esa deuda supone unas 7,3 veces el ebitda ajustado (por los cambios en el proyecto de DB). La cartera de pedidos era de 4.466 millones de euros, mientras que actualmente se encuentra en máximos históricos con un volumen cercano a los 6.000 millones.
Estos resultados son los últimos antes del cambio accionarial, con la toma de control por parte del Gobierno vasco con el apoyo financiero de la Sepi que ha llevado a la presidencia de la firma a José Antonio Jainaga, presidente y dueño de Sidenor, una empresa investigada por la Audiencia Nacional por la supuesta venta de acero a Israel para la fabricación de armas.
Deutsche Bahn compra menos trenes a Talgo
Según ha explicado la firma en un comunicado, el ejercicio 2025 se ha caracterizado por el impacto de los gastos derivados del ajuste del proyecto de Deutsche Bahn (DB) -para reducir el pedido de 79 a 60 unidades- y el acuerdo alcanzado con Los Ángeles Metropolitan Transportation Authority (LACMTA) -para cerrar un litigo que mantenían desde el 2022, con un impacto en resultados de 8 millones-.
Tras estos ajustes, a finales de 2025, coincidiendo con la entrada de los nuevos accionistas que inyectaron capital, Talgo reforzó su situación patrimonial y fortaleció su capacidad financiera gracias a los millones aportados en esa operación por la Sociedad Española de Participaciones industriales, tras el acuerdo alcanzado por el lehendakari Imano Pradales y Pedro Sánchez para que el líder del PSOE estire su estancia en la Moncloa.
De esta manera la compañía ha asegurado que se ha dotado de los recursos suficientes para acometer las inversiones en capital circulante esperadas para los próximos años, y así ejecutar adecuadamente la cartera de proyectos.
Sin embargo, ese entusiasmo de Talgo no lo comparte el mercado.
Fuertes pérdidas para los accionistas desde la intervención del Gobierno en la opa de Ganz Mavag
Desde que le Gobierno de Pedro Sánchez intervino en Talgo de la mano del ministro de Transportes, Óscar Puente, a finales de agosto de 2024 negando la opa a Ganz Mavag y buscando un socio español, que al final resulta que era el Gobierno autónomo vasco de PNV-PSOE, la acción no ha levantado cabeza. De hecho, hoy lunes, tras publicar el pasado viernes a cierre de mercado los resultados de 2025, la acción cae más del 3%.
Para los analistas de Bankinter, Talgo realizó un proceso de reestructuración financiera a finales de 2025. Por el momento, el apalancamiento financiero sigue siendo muy elevado 393,7 millones de euros al cierre de 2025, que supondría unas 7,3 veces el ebitda ajustado (por los cambios en el proyecto de DB). En los objetivos para 2026 se apunta a un nivel de apalancamiento todavía elevado: más de 5,5 veces sobre un ebitda que excluya extraordinarios.
«Nos mantenemos al margen del valor hasta ganar visibilidad sobre las perspectivas de reducción del apalancamiento y expectativas de recuperación de márgenes», señalan los expertos en Bolsa de Bankinter.
