El 40% de las gestora de banca de inversión valora a Sabadell por encima de la oferta de BBVA

Este viernes se cumplen tres meses desde que BBVA lanzara su opa hostil sobre Banco Sabadell. El equipo liderado por Carlos Torres respondió así al rechazo del consejo de administración de Sabadell a una fusión, dirigiéndose directamente a los accionistas. Aunque el enfoque cambió, las condiciones se mantuvieron: un canje de acciones de uno por cada 4,83, valorando el intercambio en 2,26 euros por título. Tres meses después, más del 40% de los analistas pertenecientes a gestoras de banca privada o de fondos de inversión, específicamente un 44%, valoran al grupo por encima de este umbral.

De los 18 analistas que han revisado sus objetivos de precio en las últimas dos semanas, coincidiendo con los resultados semestrales, ocho lo sitúan por encima de los 2,26 euros, casi el doble de los que lo hacían antes del anuncio. Entre ellos, destacan JB Capital (2,7 euros), AlphaValue (2,59 euros), Keefe Bruyette & Woods (2,41 euros) y GVC Gaesco (2,33 euros). También se han sumado Norbolsa, Bestinver, HSBC y Deutsche Bank, con 2,3 euros cada uno. Esto eleva el valor teórico de Sabadell a doce meses a 2,22 euros, aunque Citi y Barclays son más pesimistas, con 2 y 1,9 euros respectivamente.

La probabilidad de éxito de la opa es baja si BBVA no mejora su oferta

El precio es uno de los temas más controvertidos en Sant Cugat del Vallès, ya que consideran que infravalora el potencial del banco. Desde La Vela, siguen defendiendo esta «atractiva oferta» y han dejado claro que no tienen intención ni necesidad de mejorar los términos propuestos, a pesar de que muchos analistas han sugerido que incluir una parte en efectivo podría atraer a más accionistas.

Bankinter ha sido uno de los últimos en pronunciarse al respecto, afirmando que «la probabilidad de éxito de la opa es baja si BBVA no mejora la ecuación de canje e incluye un pago en efectivo». Inicialmente, la oferta incluía una prima del 30% tomando como referencia el 29 de abril, el día antes de que se hicieran públicas las negociaciones. Sin embargo, al cierre de este jueves, la prima se ha reducido al 3,6%, uno de los niveles más bajos registrados hasta ahora.

Durante este tiempo, BBVA ha visto una caída de casi el 20% en su valor en bolsa, perdiendo más de 12.800 millones de euros en capitalización. La reciente volatilidad en el sector financiero dentro del Ibex 35 ha afectado especialmente al banco, que ha retrocedido un 12%, similar al descenso de Sabadell, que apenas ha logrado un avance del 2% en este período. Los analistas de Bankinter comentan que «BBVA está en un buen momento en cuanto a resultados y rentabilidad, con morosidad controlada y exceso de capital, pero la incertidumbre y el riesgo asociados a la opa son un obstáculo para su cotización».