El sector del capital privado atraviesa un momento decisivo. Tras años de depender casi en exclusiva de grandes instituciones (como fondos de pensiones, aseguradoras o fondos soberanos), los grandes gestores están empezando a poner el foco en los inversores individuales como nueva vía para captar recursos y ampliar su base de activos. La razón principal se encuentra en el parón que sufre el mercado desde la pandemia: la subida de tipos de interés y la incertidumbre macroeconómica frenaron las previsiones, generando un bloqueo entre compradores y vendedores con expectativas aún muy distantes.
En la feria internacional IPEM (International Private Equity Market), celebrada en París del 24 al 26 de septiembre, varias voces coincidieron en que este cambio será clave en la próxima década. Según Benedetta Balducci, de State Street Investment Management, “para 2030, el 22% del mercado privado estará representado por inversores individuales, y los índices pasivos pueden facilitar esa accesibilidad”. Una visión compartida por Philipp Freise, responsable de Capital Privado Europeo en KKR, quien señaló que abrir la puerta al inversor retail será uno de los grandes desafíos y oportunidades del sector.
Valerie Baudson, CEO de Amundi, añadió que aunque el capital institucional seguirá presente, su crecimiento será más limitado porque ya concentra gran parte de sus carteras en activos privados. Para ella, la gran oportunidad reside en los próximos cinco años con los inversores minoristas, aunque será necesario segmentarlos en tres grupos: los grandes patrimonios, los clientes de banca privada y el inversor retail puro que accede a través de plataformas.
Los retos estructurales del sector del capital privado
Uno de los principales obstáculos es que los vehículos tradicionales del sector son poco líquidos. En este contexto, los fondos de capital permanente, conocidos en Europa como ELTIF (European Long Term Investment Funds), se están consolidando como una de las soluciones más viables. Apollo, con 840.000 millones de dólares bajo gestión, recibió esta semana la autorización de la CSSF de Luxemburgo para lanzar ocho productos bajo esta estrategia en Europa, Asia y Latinoamérica, tres de ellos bajo el marco de los ELTIF 2.0. Según la gestora, permitirán a los inversores individuales acceder a mercados privados a través de formatos más adaptados y permanentes.
El IPEM sirvió también para poner sobre la mesa los grandes problemas que enfrenta la industria. El más evidente es la dificultad para ejecutar desinversiones: muchos gestores de capital privado mantienen compañías adquiridas hace años que deberían haberse vendido, lo que impide devolver capital a los inversores institucionales (LPs) y limita su disposición a comprometer nuevos recursos. Un informe de Alix Partners elaborado junto al propio IPEM refleja esta brecha persistente entre expectativas de LPs y GPs.
Pese a ello, algunos actores se muestran optimistas. Raymond Svider, presidente de BC Partners, señaló: “Las salidas son complejas, pero los inversores disciplinados aún pueden generar oportunidades. En los últimos dos años hemos monetizado 17.000 millones de euros construyendo negocios más sólidos, capaces de atraer tanto a compradores estratégicos como a fondos y a los mercados de capitales”.
