Deutsche Bank estima que el Banco Central Europeo (BCE) pueda volver a subir los tipos de interés en un cuarto de punto en septiembre, hasta el 2,50 %, mientras que cree que la Fed de EE. UU., mantendrá este año una postura prudente y los bajará 0,25 puntos en 2027.
En la presentación de las perspectivas macroeconómicas y la estrategia de inversión para el segundo semestre de 2026, la directora de inversión de la entidad alemana, Rosa Duce, y el responsable de gestión de inversiones de la entidad, Alejandro Vidal, han destacado que a pesar del memorando entre EE.UU. e Irán para el fin de la guerra, el plazo dado de 60 días para la firma definitiva provocará volatilidad en los mercados.
Por otro lado, en referencia a la política monetaria de los bancos centrales después de la decisión ayer de la Fed de mantener los tipos de interés en el 3,50-3,75 %, Duce ha estimado que la Fed ha optado por una postura prudente y no bajará tipos al 3-3,25 % hasta 2027, ya que los mayores costes energéticos y el consumo más débil de este país se compensa con la continuidad del apoyo fiscal y la inversión en IA.
En el caso de EE.UU., se prevé que el crecimiento del PIB se mantenga en el 2 % en 2026 y 2027, mientras que la inflación permanecerá por encima del objetivo. La Fed elevó su estimación de inflación para finales de año hasta el 3,6 %, muy por encima del 2,7 % proyectado en marzo.
Deutsche Bank ha subido la apuesta principalmente en EE. UU. y emergentes
En el caso de Europa, Duce ha apuntado que la inflación se mantendrá alta en la segunda parte del año a medida que los mayores costes de la energía provocados por la guerra en Irán se trasladen a los precios y ha augurado que la inflación europea podría superar el 4 % en verano, aunque cree que podría disminuir al 2,5 % el próximo año.
Es por ello, que cree que el BCE aumentará en junio los tipos de interés de nuevo un cuarto de punto, hasta el 2,50 %; mientras que también ha destacado que el Banco de Japón probablemente volverá a subir los tipos en 25 puntos básicos tras la reciente alza también en un cuarto de punto.
En el caso del petróleo, Duce ha indicado que la resolución del conflicto no llevará al precio del petróleo a los niveles anteriores a la guerra, por lo que prevé que el barril de brent se mantenga en torno a los 80 dólares.
Respecto al precio del oro, Vidal ha augurado que se reforzará su papel como activo refugio y el precio de la onza a finales de junio podría alcanzar los 5.400 dólares, al considerar que se verá beneficiado por una desdolarización, ya que esta divisa se ha visto beneficiada por la guerra en Irán, y creen que la tendencia es que se sitúe en niveles de 1,20.
En cuanto a la renta variable, Deutsche Bank ha subido la apuesta principalmente en EE. UU. y emergentes, por la fortaleza de los beneficios empresariales y la mayor capacidad de monetización de las inversiones en EE. UU., que impulsa el crecimiento del sector tecnológico.
Se espera que bajen los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y Alemania
Vidal ha destacado que ante una muy buena previsión de beneficios, se estima una previsión de crecimiento para la Bolsa de EE. UU., entre el 14 y el 16 %; mientras que la europea estará en torno al 9-10 %; y en el caso de Asia estima crecimientos en torno al 60 % para este año, y del 20 % en 2027.
Por sectores, la tecnología se lleva el crecimiento de beneficios, así como la energía, mientras que sufre la parte relacionada con el consumo y la producción industrial.
En su opinión, la estructura de las bolsas refleja la dinámica de la economía mundial, con la IA, que ha considerado algo estructural.
En este sentido, Vidal ha dejado entrever que no existe burbuja en la IA, aunque ha reconocido las valoraciones altas de las compañías de un sector que puede suponer vulnerabilidad para el mercado, lo que puede provocar correcciones.
Vidal ha señalado que han incrementado la duración en las carteras, implementando los bonos soberanos, principalmente en Europa.
Asimismo, ha dicho que se espera que bajen los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y Alemania tras haber reaccionado en demasía ante posibles subidas de tipos; mientras que ha considerado que el crédito Investment-Grade ofrece rentabilidades atractivas, y cree que se debe ser selectivo en el caso de los de alto rendimiento.
