Si en Bolsa de una jornada para otra puede pasar de todo, en un año una operación que ofrece prima se diluye en el mercado como el azucarillo en café caliente. Y es lo que ha pasado en la opa del BBVA al Sabadell, sembrada de dudas e injerencias políticas desde un principio y con una oferta muy escasa y por canje de accionistas teniendo en cuenta que es una opa hostil, no una fusión de ambos bancos por absorción de uno de ellos, como ocurrió en el caso de CaixaBank y Bankia.
Y es que ahora mismo, si un accionista del Sabadell quiere las acciones del BBVA que ofrece en su canje, le sale más barato vender las suyas en el mercado y comprar las del BBVA en la propia Bolsa.
Los accionistas del Banco Sabadell perderían 1.130 millones de euros en este momento si aceptaran la oferta pública de adquisición de acciones (opa) del BBVA, ya que la prima que ofrecía el banco vasco a los accionistas de la entidad catalana ha marcado este jueves un nuevo récord negativo.
Al accionista del Sabadell que quiera formar parte del nuevo grupo al que aspira el BBVA le sale más barato ahora mismo vender sus acciones en la Bolsa y comprar las que el BBVA ofrece en la opa antes que acudir al canje
A principios de mayo de 2024, el BBVA anunció su intención de lanzar una opa para hacerse con el control del Banco Sabadell en la que ofrecía una prima del 30 % respecto a los precios de finales de abril, puesto que proponía entregar una acción nueva por cada 4,83 del Sabadell.
Posteriormente, a principios de octubre, el BBVA actualizó su oferta a los accionistas del Sabadell en la opa sobre la entidad catalana y propuso pagar 0,29 euros en efectivo y entregar una acción nueva por cada 5,019 del Sabadell, teniendo en cuenta los dividendos que pagan ambas entidades pagaban ese mes.
Y ya en abril de este año, al hacerse efectivo otro nuevo ajuste por dividendos, la contraprestación ofrecida por el BBVA a los accionistas del Banco Sabadell pasó a ser el pago de 70 céntimos y una acción nueva por cada 5,345 acciones del grupo catalán.
En la sesión bursátil de este viernes, el BBVA sube un 0,27%, hasta los 13,24 euros por acción, mientras que el Sabadell se mantiene plano en los 2,81 euros.
Con la ecuación de canje actual, 5,3456 acciones del Sabadell sumarían 15,02 euros, a los que habría que restar el dividendo en efectivo de 0,70 euros, con lo que se quedaría en 14,32 euros, por encima de los 13,24 euros a los que cotiza hoy la acción del BBVA.
El mercado o apuesta porque la operación no saldrá a delante o presiona para que finalmente el BBVA suba su oferta
Esto se traduce en que un accionista del Sabadell, si pudiera aceptar en estos momentos la oferta del BBVA, pendiente aún del visto bueno de la Comisión Nacional de los Mercados de Valores (CNMV), estaría perdiendo un 7,5 % con el canje, la prima más negativa vista hasta el momento, que equivale a unos 1.130 millones.
Fuentes del mercado consideran que si una prima en una opa se estrecha tanto que llega a ser negativa se puede interpretar que los inversores no están viendo viabilidad a la operación, al menos al precio actual, si bien la oferta no se ha lanzado y aún no es el momento de decidir.
La idea del BBVA sigue siendo tomar el control de la entidad catalana si los titulares de al menos el 50 % de los derechos de voto, excluyendo la autocartera del Sabadell, deciden vender, aunque queda por conocer la opinión final del Gobierno y el visto bueno de la CNMV.
