El Banco de Pagos Internacionales (BPI) en su último informe trimestral ha expresado su preocupación por la fuerte subida de la rentabilidad de los bonos soberanos en todo el mundo y por el hecho de que muchos de ellos los tienen los fondos de alto riesgo.
En su informe trimestral de septiembre, publicado este lunes, el BPI considera que el aumento de los rendimientos se ha producido sobre todo por el aumento de la prima a plazo.
«La rentabilidad de los bonos gubernamentales aumentó, especialmente la de aquellos con vencimientos más largos», porque los inversores exigen una mayor compensación para mantener bonos a largo plazo de muchos países debido a su elevado endeudamiento, explica la fuente.
También porque los inversores prevén que los bancos centrales van a subir sus tipos de interés para hacer frente a la inflación debido al encarecimiento de la energía, añade el BPI, cuya sede está en la ciudad suiza de Basilea.
La rentabilidad del Bund alemán a diez años ha subido hasta el 3,53 %, máximo desde hace 15 años; y la de los bonos del Tesoro estadounidenses a diez años casi llega al 5 %, máximo desde octubre de 2023.
El bono soberano británico a diez años cuenta con una rentabilidad del 5,38 %
La rentabilidad del gilt, el bono soberano británico a diez años, ha alcanzado el 5,38 %, su nivel más alto desde 2007.
Los rendimientos de los bonos soberanos británicos a veinte y treinta años han llegado hasta el 5,89 % y el 5,95 %, respectivamente, se recuerda en el análisis.
A comienzos de junio, los rendimientos de los bonos soberanos bajaron por el optimismo sobre una resolución de la guerra en Irán, pero volvieron a subir cuando las tensiones se intensificaron a finales de junio, precisa el BPI.
En EE. UU. y la zona euro, la subida prevista de los tipos de interés oficiales fue gradual en todos los horizontes temporales, mientras que en Japón fue más pronunciada y se concentró en el inicio del periodo, extendiéndose hasta finales de 2027.
Las primas por plazo de los bonos del gobierno estadounidense a 10 años aumentaron
Las primas por plazo de los bonos del gobierno estadounidense a 10 años aumentaron en alrededor de 10 puntos básicos, lo que representa el 40 % del aumento general en los rendimientos a 10 años.
El BPI también destaca el aumento de la volatilidad en el mercado de bonos soberanos debido a la incertidumbre sobre la política monetaria.
Los rendimientos de los bonos soberanos a 30 años han llegado a máximos de varias décadas en muchos países.
El anuncio del Tesoro estadounidense el 19 de agosto de recomprar más bonos gubernamentales a largo plazo para respaldar su liquidez provocó inicialmente una caída en los rendimientos a largo plazo, pero luego volvieron a subir.
Los fondos de alto riesgo («hedge funds») han adquirido grandes cantidades de bonos soberanos y pueden agravar tensiones en los mercados debido a que se endeudan para invertir y se financian con préstamos a corto plazo mediante acuerdos de recompra («repos»), advierte el BPI.
Japón y EE. UU. intervienen para apoyar al yen sin consultar al BCE
El BPI también menciona en el informe que el yen se había depreciado mucho al ampliarse su diferencial de tipos de interés, pero se recuperó con fuerza el 31 de julio tras una intervención oficial conjunta del Ministerio de Finanzas japonés y el Tesoro estadounidense, y se estabilizó posteriormente.
El presidente del Bundesbank, el banco central de Alemania, Joachim Nagel, criticó en una rueda de prensa en la reunión del G20 en Asheville (Carolina del Norte) a EE. UU. que vendiera euros para apoyar al yen sin consultar previamente con el Banco Central Europeo (BCE).
Las intervenciones en el mercado de divisas se realizan cuando los mercados funcionan de forma muy desordenada y no son herramientas de política monetaria rutinaria.
En el pasado, se han coordinado y consultado entre los mayores bancos centrales del mundo, guardianes de la estabilidad de las principales monedas.
El problema ha sido que a finales de julio EE. UU. quiso ayudar a Japón a parar la rápida depreciación del yen, pero para comprar yenes la Reserva Federal de Nueva York vendió euros en lugar de utilizar dólares.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo el pasado jueves en rueda de prensa en Berlín que el volumen de la intervención, la venta de euros para comprar yenes fue de 500 millones de euros, pero rehusó hacer comentarios.
La intervención de EE. UU. y Japón en el mercado de divisas fue discutida en las reuniones del G20.
El yen se deprecia porque los tipos de interés del Banco de Japón son mucho más bajos que los de la Reserva Federal (Fed) y los inversores se endeudan en yenes e invierten en dólares («carry trade»).