La agencia de medición de riesgos Moody’s ha colocado en revisión para una mejora la nota de OHLA (Caa2) después de que la compañía haya completado su plan de recapitalización, con el que ha reducido su deuda y ampliado sus vencimientos.
Al mismo tiempo, Moody’s también ha puesto en revisión para una futura mejora la calificación de los bonos del grupo. Anteriormente, la perspectiva era negativa.
La revisión para la mejora se produce tras culminar el pasado 13 de febrero el plan de recapitalización de OHLA, que ha permitido aliviar las presiones de refinanciación a las que se había enfrentado. Como resultado de la amortización, la deuda ajustada ratio ebitda disminuyó a 3,3 veces a septiembre de 2024.
La revisión para la mejora también refleja una mayor liquidez tras las dos ampliaciones de capital, la liberación de garantías y los ingresos netos tras la venta de una participación en un hospital en Canadá, que generan un colchón de liquidez neto de 75 millones de euros.
Según Moody’s, el perfil crediticio de OHLA sigue respaldado por una cartera de proyectos de construcción a corto plazo considerable y diversificada, centrada en proyectos de obra pública relativamente resilientes, y por un enfoque operativo más disciplinado enfocado en proyectos más pequeños y menos complejos (el 73 % de la cartera abarca proyectos de menos de 150 millones) que son más rentables.
También se apoya en un proceso de licitación controlado y centralizado en geografías con una visión empresarial probada, en un apalancamiento reducido y en una mejora de liquidez tras la reestructuración.
OHLA y el entorno macroeconómico
Por el contrario, las calificaciones de OHLA están limitadas por un entorno macroeconómico débil e incierto que afecta a la industria de la construcción, por un historial de política financiera «agresiva» y una estructura de capital «insostenible» a pesar de un desempeño operativo mejorado, por una visibilidad limitada de la posición de efectivo y de la estrategia operativa y por la política financiera futura con la actual administración tras la llegada de nuevos accionistas.
La firma espera que OHLA mantenga una liquidez adecuada que alivie parcialmente la dependencia de la venta de Canalejas y del negocio de servicios, y apunta que no afronta vencimientos a corto plazo después de la reestructuración y que tiene una gestión prudente del capital circulante.
Dada la revisión para mejora, actualmente Moody’s no espera presiones a la baja en las calificaciones, pero podría confirmar las calificaciones de OHLA si la liquidez se deteriora o si hay poca visibilidad sobre el desempeño operativo y las políticas financieras de la compañía.
