La gestora francesa BDL apuesta por invertir en compañías de calidad y con valoraciones atractivas con un horizonte de dos o tres años, en un escenario en el que no hay un margen de seguridad en cuanto a la valoración ante la coyuntura de la elevada inversión en renta variable actual.
En un desayuno ofrecido por la compañía, el miembro del Comité de Inversiones, Laurent Chaudeurge, ha compartido las perspectivas de mercado para la segunda mitad del año, en la que la gestora se posiciona con una estrategia para el largo plazo, en la que «hay que tener paciencia» y basarse en los fundamentales de las compañías.
El mercado de acciones «ha cambiado mucho» y ahora predominan las gestoras quant (basadas en algoritmos) y los multigestores que «representan el 85 % del mercado e invierten a muy corto plazo».
Para Chaudeurge el poder explicativo de la valoración de las compañías a un horizonte de 6 meses es nulo, mientras que con un horizonte de 24 meses se incrementa al 30 % y con uno de 3 años, sube al 60 %.
Con ello, la gestora ve oportunidades en compañías que no cuenten con una cotización muy elevada, con un PER (ratio precio-beneficio) que no supere 25, como las empresas de software que «estaban penalizadas por el mercado a principio de año con un PER de 14».
Como casos concretos de empresas españolas, BDL confía en Amadeus, Puig y Fluidra, entre otros.
Riesgos para el mercado
La gestora se muestra «más cautelosa» que antes del verano ante el «elevado» flujo de entradas en el mercado de acciones que «supera las de los últimos cinco años». Además, destaca que el mercado «suele bajar mucho en septiembre cuando hay elecciones y este año se ha comportado como en uno sin elecciones».
También señala que los deficits «están creciendo» y que el ratio de deuda sobre PIB es 12 veces más de lo que lo era entre el 2000 y el 2007, lo que provoca que los estados deban refinanciar la deuda con un tipo más elevado. En el caso de EE.UU., el déficit presupuestario se elevaría al 10 % del PIB.
Según Chaudeurge «no hay soluciones fáciles y esto incrementará el coste de capital para las empresas por encima del que ha sido en los últimos 15 años».
Ante esta situación, la gestora advierte de que los bonos a largo plazo y las acciones con valoraciones muy elevadas son «los más frágiles».
Robeco no tiene a los «ganadores de la IA» en su cartera a largo plazo
Sobre la Inteligencia Artifical, BDL sostiene que la situación financiera «está cambiando muy rápido».
La gestora calcula indicadores para los cinco hiperescaladores: Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle y Meta, que «representan el 80 % de las inversiones», donde destaca que el capex (inversiones que realizan las empresas) se proyecta en un billón de dólares para el próximo año, 11 veces más que antes de la llegada de chat GPT.
Con ello, el flujo de caja de estas compañías será negativo en 400.000 millones de dólares y prevén que efectuarán emisiones de bonos de más de 300.000 millones de dólares.
Ante el problema de financiación y de rentabilidad de estas compañías, la gestora no tiene a los «ganadores de la IA» en su cartera a largo plazo y estas tecnológicas representan solo el 15 % de su cartera a corto plazo.
A estos riesgos se suman las turbulencias geopolíticas con las situaciones de Ucrania, Oriente Medio y las tarifas arancelarias.