Inversis apuesta por la cautela y un sesgo defensivo en la gestión de activos ante la situación geopolítica centrada en la guerra de Irán, sobrepondera los sectores de defensa y energía, y alerta del riesgo de estanflación, con alta inflación y bajo o nulo crecimiento económico.
En la presentación de estrategia de inversión para el segundo trimestre de este año, el jefe de estrategia de la gestora, Ignacio Muñoz-Alonso, ha pronosticado un escenario en Irán de «conflicto contenido» por lo que considera que lo más acertado para los inversores es una exposición selectiva centrada en materias primas, activos refugio y sectores como defensa, aeroespacial y energía.
Muñoz-Alonso ha dibujado tres posibles escenarios en relación al conflicto en Irán que marcarán su composición de las carteras, con un escenario base, al que dotan un 45 % de probabilidad y que consiste en la continuación de un conflicto contenido, “con bloqueos parciales que van y que vienen y negociaciones lentas, interrumpidas y recuperadas”.
En este escenario, con una duración de entre tres y seis meses, ha dicho que el petróleo brent, de referencia en Europa, se movería en el entorno actual de los 95-105 dólares y el precio del gas natural TTF, significativamente superior al previo al conflicto, entre 48-55 dólares el megavatio/hora.
Inversis otorga una probabilidad del 35 % a que el conflicto se alargue
Inversis otorga una probabilidad del 35 % a que el conflicto se alargue, y en ese caso estima que el brent rondaría los 140 dólares, con una probabilidad de recesión; mientras que al cese de hostilidades da un 20 % de probabilidades, y en ese caso el brent se movería entre 72-80 dólares y el gas natural entre 38-44 dólares por megavatio hora.
En función del deterioro del entorno geopolítico, Inversis considera que la inflación media anual se situaría entre el 3,7 % y el 4,9 % en Estados Unidos , entre el 2,3 % y el 4,4 % en la eurozona y entre el 1 % y el 2 % en China, lo que en su opinión conllevará un notable deterioro del mercado laboral, pudiendo llevar el paro medio en la eurozona hasta el 6,7 %, en EE.UU. hasta el 4,8 % y en China hasta el 5,8 %.
El alza de la inflación conllevará a una subida de los tipos, y ha explicado que cuando se produce un » choque de oferta y suben los tipos de interés se genera una recesión», por lo que cree que existe la posibilidad de un escenario de estanflación si la situación se prolonga, aunque considera que es algo que todavía está «lejos”.
En cualquier caso, ha considerado que Europa mantiene «cierta estabilidad» frente al resto del mundo, y Alemania es «la gran sorpresa» pasando de un crecimiento negativo en 2023 y 2024 y de un 0,2 % en 2025 a un 1,5 % como resultado del proceso de rearme de Europa y del paquete fiscal aprobado en el país el año pasado.
El crédito privado apunta a un deterioro significativo
En relación a los tipos, Muñoz-Alonso ha apuntado dos bajadas por parte de la Fed, hasta llegar al 3,25 %, con un sesgo inflacionario alcista con independencia de la guerra por aranceles, déficit y el efecto de la inmigración.
Mientras sobrepondera defensa, sector aeroespacial, energía, materias primas y oro, Inversis se mantiene neutral en infraestructura, banca europea y commodities industriales, infraponderando tecnología (especialmente software), la renta fija larga y el consumo discrecional.
Muñoz-Alonso ve probable un Inversis impeachment, proceso de destitución o juicio político en Estados Unidos, ya que, según ha dicho, todo indica que el partido republicano va a perder las elecciones y que los demócratas, una vez ganada la Cámara de Representantes, lo votarán, aunque sin reunir los dos tercios necesarios en el Senado para hacer efectiva una condena”.
En relación a la crisis del crédito privado ha considerado que apunta a un “deterioro significativo de los parámetros de funcionamiento, pero no una crisis sistémica”.
En su opinión, tras refinanciar durante mucho tiempo a estas compañías para impedir la revalorización del activo, entre 2026 y 2028 ha llegado «el muro de vencimientos”.
