Estrategias en fondos de inversión: el ‘value investing’ de Magallanes Value Investors

El primer objetivo de un gestor de fondos de inversión es conseguir la mayor rentabilidad posible para los partícipes de su productos. Batir al benchmarck es todo un objetivo, pero la estrategias para llegar a él son diferentes. Una de ellas es value investing, que la emplea gestoras de reputada experiencia en el mercado como Magallanes Value Investors.

El proceso de inversión de Magallanes consiste en comprar empresas con fundamentales atractivos y disciplina en el precio: comprar barato.

Magallanes entiende el value investing como la disciplina de comprar negocios que cotizan por debajo de su valor real, intrínseco, teórico o fundamental, y esperar el tiempo necesario para que ese valor sea realizado.

Para ello, su equipo de profesionales dedica la mayor parte de su tiempo al estudio de compañías, al entendimiento de sus modelos de negocio y al cálculo de su valor fundamental.

Magallanes entiende la inversión valor como una filosofía de vida aplicada a las inversiones. Algunos de sus aspectos más relevantes son:

Alineación de intereses

Gestiona el patrimonio de sus clientes como si fuera suyo, una idea que se refuerza con hechos y no con palabras al invertir «una parte importante de nuestro patrimonio» en sus propios fondos, es decir, coinvierte con sus clientes.

Visión de largo plazo

Una de las mayores virtudes de los gestores de Magallanes es la paciencia basada en que el trabajo bien hecho se ve recompensado con el paso del tiempo, donde confía en que precio y valor converjan.

Integridad

Trabaja bajo un Código Ético que está presente en todos y cada uno de los aspectos relacionados con Magallanes, sus clientes, empleados, socios y consejeros. Magallanes define como atributos básicos la integridad, el esfuerzo y el conocimiento. «De nada sirven», defiende la gestora, «los dos últimos si no hay integridad». Lo mismo aplica para las compañías objetivo de análisis, donde los parámetros clave no-económicos tales como Gobernanza, Medio Ambiente y Social (en adelante ESG por sus siglas en inglés) cobran un relevancia tan importante como los aspectos puramente económicos.

Pensamiento independiente

Magallanes es una gestora independiente por eso toma decisiones independientes y extraordinarias para conseguir resultados igualmente extraordinarios. «No es posible diferenciarse del resto si todos tomamos las mismas decisiones», apunta. «En Magallanes prevalece el pensamiento independiente y original. Huimos de la opinión generalizada y consensuada, de la tendencia y de la falta de espíritu crítico y reflexivo», defiende la gestora.

Conceptos Magallanes

Precio y Valor. Emociones

El precio viene dado por las cotizaciones del mercado bursátil, que rara vez coincide con el verdadero valor del negocio.

Magallanes señala que el mercado tiene un comportamiento emocional e impulsivo en el corto plazo, donde, en pocas ocasiones, precio y valor convergen. La racionalidad aparece con el paso del tiempo, en el largo plazo es cuando precio y valor se aproximan.

Las discrepancias continuas entre valor y precio, fruto de la emocionalidad del mercado, generan grandes oportunidades de inversión.

La experiencia demuestra que la mayoría de integrantes del mercado, como seres humanos, siguen un proceso basado en las emociones, en el momento y en la percepción. Este comportamiento genera anomalías de mercado.

El éxito en la gestión de inversiones a largo plazo depende de la actitud del gestor a la hora de comprar o vender y de su capacidad para mantenerse sereno, racional y frío en todo momento.

Futuro y predicciones. Inversión vs especulación

«No intentamos», explica Magallanes, «comprar empresas “que vayan a subir”, bien porque sus fundamentales a futuro son muy esperanzadores, bien porque la opinión generalizada del mercado tiene una opinión muy positiva sobre ellas». No compramos expectativas, compramos realidades que cotizan por debajo de su verdadero valor. Somos inversores, no especuladores».

Especular no tiene connotación negativa, simplemente esta gestora piensa que es la forma más arriesgada de invertir. Y Magallanes lo explica de la siguiente forma: «Un partícipe de mercado está especulando cuando compra una empresa con la esperanza de que su precio suba, haciendo una “apuesta” por el futuro. Un inversor “invierte” cuando compra un negocio barato, dependiendo menos del devenir del futuro, que por definición es incierto y desconocido. Pensamos que gran parte de la ganancia en una inversión reside en el precio de compra, más que en el precio de venta».

«No empleamos mucho tiempo tratando de predecir el futuro, intentando averiguar la evolución exacta de ventas o beneficios de una empresa. Nuestro tiempo se emplea en determinar si un negocio se vende por menos de lo que realmente vale» añade.

En el juego de intentar predecir el futuro no hay peor resultado que acertar en las predicciones, aumentando la sensación de autoconfianza y disminuyendo la de cautela, advierte.

Las predicciones generan expectativas que por norma general tienden a no cumplirse. Esto produce ruido e incertidumbre que puede ser aprovechado por el inversor inteligente y paciente, vendiendo cuando todos quieren comprar y comprando cuando todos quieren vender.

Rentabilidad y riesgo

Magallanes tiene por objetivo preservar y hacer crecer el capital de nuestros clientes generando rentabilidades a largo plazo por encima de las de mercado. Entiende que el único riesgo real es la pérdida permanente de capital.

Trata de dar preferencia a la preservación de capital frente a las expectativas de altos retornos si existiera una probabilidad importante de perder el dinero invertido. El poder del interés compuesto sobre una base de capital protegida representa la combinación más poderosa de generación de riqueza a lo largo del tiempo, asevera esta gestora independiente.

Al mismo tiempo es consciente del esfuerzo asimétrico que acarrea la recuperación de fuertes pérdidas. Una pérdida del -50% no se recupera con una subida del +50%, sino con una subida del +100%. El esfuerzo es mucho mayor cuanto mayor sea la caída, por ejemplo, para recuperar una caída del -25% necesitaríamos una subida +33%, para recuperar una caída del -75% necesitaríamos una subida del +300%.

Comunicación y Transparencia

Sentirse responsable del dinero de sus inversores conlleva una comunicación abierta para que los clientes se sientan atendidos, informados y cuidados en todo momento.

Transmitir y explicar lo que hace, y por qué lo hace, es una de las señas de identidad de Magallanes. Transmite toda la información que considera relevante y, sobre todo, aquella que a los propios gestores les gustaría recibir como clientes,

Errores

En unos mercados tan dinámicos y cambiantes como los financieros, nadie está exento de los errores. Si llega el caso, en Magallanes se aceptan, se reconocen y lo solucionan con el menor impacto posible para el inversor. Pero también lo analizan y aprende con el objetivo de no repetirlos en el futuro.

Compromiso con la calidad de gestión

Firme compromiso con la calidad en la gestión que prevalece sobre el tamaño del patrimonio. Llegado el momento y dependiendo de las condiciones de mercado, dicho compromiso se traduce en el cierre parcial o total de las estrategias gestionadas.

Equipo

La opinión de todos y cada uno de los miembros del equipo de Magallanes Value Investors cuenta. Sus retos de ser un referente en la industria de la gestión de activos, la empresa más deseada por los inversores y el mejor lugar para trabajar, lo persigue con Gente honesta, inteligente y trabajadora, con pasión y vocación por lo que se hace.